銀オプション なぜ私のプット売りポジションは400オンスだったのか？

どれだけのXAGUSDプットを売るか？すなわち、１回あたりの投下資金を幾らにするか？

最もシンプルな考え方は、全額投下なのでしょう。（銀オプションのために準備した資金という意味で全資産という意味でないです、念のため）　1年で4回転（３ヶ月ものを4回）回すならば、３ヶ月ごとに資金全額投下しプットを売って行くということになります。

これは手数料のロスを最小限に抑えられますが、もし資金に余裕があれば、分割してプットを売ることでリスクを下げられそうです。

では、手数料ロスを許容範囲に抑え、リスク分散するにはどうすれば良いか？

一般解を出すのは難しそうなので、シミュレーションしてみました。

＜前提＞

　１）1年で4回転（３ヶ月ものを4回売る）

　２）手数料はプット売りの5ドル（「オプショントレード 普及協会」の特典利用）

　３）プットはすべてOTMで終了する

　４）XAGUSDの株価は16ドル程度

上記前提では2019年2月末のプット売りは0.21ドルあたりです。（限月5/15の３ヶ月もの）

言うまでもありませんが、玉数を増やせば手数料の影響は小さくなります。定量的にどれほどかを見てみます。

1回のプット売りを１枚から１０枚まで変化させた時（サクソバンクの場合100オンスから1000オンス）の効率をグラフ化したものが下図です。

ここで、効率の定義は、（プレミアムー手数料）／（プレミアム）です。

プット売り１枚（100オンス）だと効率は76％、すなわち手数料で24％（実に四分の一）持って行かれてしまいます。１０枚（1000オンス）だと97.6％、ほとんど気にならないレベルですね。（金持ちがますます金持ちになるということですね）

１０枚売れる人はよいのでしょうが、そうでない人に参考になるのは３、４、５枚（300、400、500オンス）あたりではないでしょうか。１枚、２枚というのはとにかく効率が悪い。それぞれ、76、88％。３、４、５枚での効率はそれぞれ、92、94、95％となっていて効率はサチュレートしていきますので、ちょっと頑張って３枚以上、できれば４枚以上くらいで売っていくのが良さそうです。

ここでは４枚売るということにしてみます。

全額投下のスキームならレバレッジ1倍で6400ドル（正確には受け取るプレミアム分差し引いて6316ドルですがまあ概算で）、2倍なら3200ドルの資金が必要ということになります。一度仕掛けたら３ヶ月間は株価がどうであれ基本的には見守るのみ。

この３ヶ月間でリスク分散しようとすると分割して仕掛ける回数分だけの倍数で上記の資金が必要になります。３ヶ月間に３回（すなわち月に１回）仕掛けてリスク分散する場合は、レバ１倍なら19200ドル（6400ドルの３倍）必要となります。レバ２倍なら9600ドル。必要資金は大きくなってしまいますが、３ヶ月の間で株価をみながらタイミングを計って仕掛けられます。

資金の大きさは人によって違いますが、10000ドル程度準備できるのであれば、レバ２倍、1年４回転、1度につき４枚のプット売りを毎月（３ヶ月間に３回）繰り返して行くくらいのバランスのスキームができます。

準備資金が5000ドル程度であれば、1度につき３枚のプット売りにして、３ヶ月間に２回仕掛けることにすれば、同じレバ２倍、１年４回転の投資ができます。

ということで、私は2019/3/1プット売りは400オンスとしました。

あくまで、上記の＜前提＞を前提とした場合です。言うまでもありませんが、相場（株価、ボラティリティ）、狙うプレミアムが変われば（権利行使価格、限月）結果は変わってきます。そもそも＜前提＞はリーゾナブルなのか？　＜前提＞の中で一番気になるのは「プットはすべてOTMで終了する」ではないでしょうか。あまりに楽観的すぎないか？その通りだと思います。　（つづく）